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史玉柱65亿注资民生银行：自曝失去再投资能力
　　不到一年半，民生银行(600016.SH；01988.HK)第三次将手伸向资本市场，新近出炉的215亿定向增发，可谓几家欢喜几家愁。
　　于管理层而言，此举可使银行未来三年内不再饱受资本充足率困缺之虞；于参与定向增发的七位新旧股东而言，每股4.57元的价格,[link widoczny dla zalogowanych]，不可谓不是一个好买卖；但于为数不少、未能参与定增的中小股东而言,[link widoczny dla zalogowanych]，低价增发方案令人失望。1月12日，民生银行董事长董文标一语道破天机，“不融资2011年银行开不了门”。215亿定增谁是谁非，幕后故事有着怎样的惊心动魄？
　　管理层：不得已再融资
　　此次定增,[link widoczny dla zalogowanych]，可谓迅雷不及掩耳,[link widoczny dla zalogowanych]。15日，一参与定向增发的股东方人士向本报记者坦言，“通知我们定向增发,[link widoczny dla zalogowanych]，时间很急迫,[link widoczny dla zalogowanych]，也很突然。”不过银行管理层确有难言之隐，岌岌可危的资本充足率已让再融资变得非常必要。截至2010年三季末，民生资本及核心资本充足率仅10.81%和8.34%。
　　中信证券研究报告认为，考虑该行2011年仍有预计近1500亿贷款增长，若不补充核心资本，今年该指标将低于8%。按银监会监管思路，2011年中国版巴塞尔协议Ⅲ即将落地，监管层将把银行分为系统和非系统重要银行两类，资本充足率监管标准分别为11.5%和10.5%；而2010年末银监会亦强调要求银行提高平台贷款风险权重。
　　央行酝酿中的差别准备金动态调整机制亦将出炉，要求银行贷款增速须与自身资本充足状况相匹配，资本不足的银行若过度放贷，将面临上缴差别准备金的“惩罚”。不同于此前市场预期的“A+H”配股方式，此次民生银行再融资，与浦发银行和华夏银行一样采取了非公开发行。
　　民生银行有关人士表示，从该行较分散的股东结构和完成融资的时间要求看，非公开发行是更可行和速度更快的方式。他表示，民生银行股权结构分散，各类股东资金状况不尽相同，股东之间拥有流动资金的差异更是非常大,[link widoczny dla zalogowanych]。一旦部分股东的资金无法满足配股要求,[link widoczny dla zalogowanych]，可能造成部分股东的权益受到较大损失，且存在一定的发行失败风险。
　　　　中小股民“贱卖论”
　　民生银行选择了一条“捷径”，但中小股东对此“愤然”。有中小股东甚至认为，大股东蓄谋已久让民生银行股价在5块钱左右盘了近一个月，目的就是为了定向增发,[link widoczny dla zalogowanych]。而此次A股定增将摊薄散户和小股东约18%权益。
　　瑞银报告亦认为,[link widoczny dla zalogowanych]，民生银行融资方案令人失望，资本金压力消除，但可持续增长担忧仍存在,[link widoczny dla zalogowanych]，“我们认为该行还需要有更持续、更平衡的增长，才能确保‘买入’评级无忧。另外,[link widoczny dla zalogowanych]，该行需要展示合理评估风险的能力”。但一认购为数不少的股东代表告诉记者，这是一次正常的商业行为，老股东的支持表示大家对民生银行的长远比较看好,[link widoczny dla zalogowanych]，不在乎短期价格。
　　而对于中小股民的“贱卖论”,[link widoczny dla zalogowanych]，该人士表示，定向增发一般都打9折，和二级市场没有差太多，公告后的几天，该行股价也没有太大变化，且认购的股权都有3-5年锁定期。一家参与定增的股东告诉记者，“董事会开得很有意思,[link widoczny dla zalogowanych]，会上的增发对象突然有变化，最终敲定的和原来定向增发计划有所不同。”但他没有透露更具体情况。
　　另一家参会股东代表也认为,[link widoczny dla zalogowanych]，理论上民生银行补充资本金的动意是合理的,[link widoczny dla zalogowanych]，但究竟补充多少才是合理的，要经过精细测算。他同时提出，通过定向增发,[link widoczny dla zalogowanych]，引进哪些股东对公司业务发展有利，“也应有些战略规划，既要有历史口碑，又应对银行有贡献度”。
　　一位民生的董事表示，国有银行每次增资情况相对简单,[link widoczny dla zalogowanych]，但由于民生银行缺少核心股东,[link widoczny dla zalogowanych]，每每遇到需要补充资本金时，就会比较敏感，排队、排序、翻旧帐，遇到的问题较多。民生银行人士告诉记者,[link widoczny dla zalogowanych]，新希望集团及另一家认购数量较少的股东??船东互保，基本上是为保住自己的股权不要被摊薄太多而“被”出资的。如此言属实，新希望为保住头把交椅，动用了30亿的真金白银。
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